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"En fin de compte, la transparence est ce qu'il y a de plus important"

Ralf Oberbannscheidt
Global Head of Thematic Investing, Robeco Switzerland

 

M. Oberbannscheidt, les accusations de greenwashing portées contre les gestionnaires d'actifs sont des tueurs de réputation : quels processus Robeco a-t-il mis en place pour éviter le greenwashing ?

Avec l'émergence de nombreux nouveaux fonds durables ces dernières années, la question de savoir comment éviter le greenwashing devient de plus en plus urgente. Se fier à de simples critères d'exclusion et à la prise en compte des risques de durabilité ne suffit plus à justifier un label de durabilité. La charge de la preuve incombe aux asset managers, qui doivent expliquer comment ils évaluent et décident quelles entreprises doivent être intégrées dans des fonds durables et lesquelles ne le doivent pas. C'est beaucoup plus complexe que d'acheter simplement une série de données ESG et de les appliquer à un portefeuille. Chez Robeco, de nombreux spécialistes différents de la durabilité travaillent avec toutes les équipes d'investissement pour comprendre ces données et informations et les intégrer dans les décisions d'investissement selon un processus cohérent et crédible. Il est utile qu'il y ait une abondance de données ESG, mais le plus important est de pouvoir comprendre et évaluer correctement ces données. Nous définissons clairement les objectifs et les caractéristiques de durabilité spécifiques à chaque stratégie et intégrons les contraintes dans nos cadres de contrôle des risques. Nous procédons également à des audits internes de l'intégration ESG, réalisés par les équipes d'investissement. En fin de compte, la transparence est ce qu'il y a de plus important : les asset managersdoivent indiquer clairement ce qui fait partie de la stratégie du fonds et ce qui n'en fait pas partie, que celui-ci soit qualifié de durable, de responsable ou autre.

Responsabilité personnelle ou réglementation stricte : qu'est-ce qui fonctionne pour éviter l'écoblanchiment ?

Les réglementations sont absolument nécessaires, mais nous croyons aussi à la responsabilité personnelle par un maximum de transparence. Prenons l'exemple des labels. Les labels pourraient constituer une aide précieuse à l'orientation et un label de qualité pour un fonds, ce qui serait particulièrement avantageux pour les investisseurs de détail. Toutefois, les labels actuels diffèrent fortement dans leur approche respective. Cela s'explique par le fait que les approches de l'investissement durable sont si différentes. En Suisse, Robeco est en train de mettre en œuvre les Swiss Climate Scores. Les Swiss Climate Scores sont un outil qui peut vous aider, en tant qu'investisseur, à améliorer la transparence de l'impact climatique des placements financiers que vous choisissez. Les Scores fournissent aux investisseurs une méthode simple et cohérente pour évaluer l'impact et les risques climatiques de nos fonds de placement ainsi que les opportunités et les défis de la transition vers une économie net-zéro. Les Swiss Climate Scores fournissent également aux investisseurs une base objective pour comparer différents produits d'investissement et prendre une décision éclairée sur la manière de soutenir les objectifs climatiques mondiaux. Robeco est l'un des premiers asset managers internationaux à avoir mis en place un reporting sur les Swiss Climate Scores pour tous ses fonds d'investissement autorisés à la distribution en Suisse.

La pression exercée sur l'industrie financière, notamment sur les asset managers, en ce qui concerne la réalisation des objectifs climatiques est énorme. Les attentes sont-elles trop élevées ?

La pression pour atteindre les objectifs climatiques est en effet forte. Mais elle favorise également l'innovation au sein des entreprises dans lesquelles nous investissons dans le portefeuille et conduit potentiellement à des pratiques financières plus durables dans le monde entier. De nombreuses solutions de Robeco répondent aux exigences accrues des régulateurs en matière de règles plus strictes pour les investissements liés aux risques climatiques et à leur divulgation. Étant donné que le changement climatique représente un risque financier considérable pour les investissements, par exemple les risques physiques liés aux effets du climat ou les risques liés au passage des combustibles fossiles aux énergies renouvelables, nous devons mettre l'accent sur la réalisation d'analyses, la réduction des risques et la réflexion prospective. Dans ce contexte, il est toujours bon d'avoir des objectifs ambitieux que nous pouvons atteindre grâce à des produits innovants et axés sur la performance, à une coopération mondiale entre les asset managers, à des conditions-cadres et des réglementations plus pragmatiques et plus uniformes, à de nouvelles technologies et, enfin et surtout, à une avancée globale vers la modernisation des infrastructures. Autant de signes d'espoir pour un succès à long terme !

Quels sont les instruments utilisés par Robeco pour démontrer aux investisseurs un "rendement durable", c'est-à-dire un impact ?
Nous investissons dans des actions et des obligations cotées en bourse, ce qui signifie que notre approche en matière d'impact consiste à investir dans des entreprises ayant un impact positif. Depuis de nombreuses années, nous utilisons dans nos stratégies d'investissement notre propre "SDG (Sustainable Development Goals) Score" comme nouvel indicateur de l'impact sur la durabilité. Ce score mesure dans quelle mesure les entreprises contribuent positivement ou négativement aux SDGs. Il nous permet d'orienter les portefeuilles vers les entreprises qui apportent une contribution positive et de mesurer les changements au fil du temps. Une autre méthode importante que nous utilisons est l''appropriation active'. Chez Robeco, nous nous considérons comme des propriétaires actifs depuis près de 20 ans. Nous adoptons une approche très structurée pour échanger avec les entreprises investies sur les thèmes critiques de la durabilité. Nous abordons ainsi des sujets qui, selon nous, peuvent avoir un impact positif à la fois sur la durabilité et sur les rendements potentiels des investissements. Nous fixons des jalons clairs dans nos engagements afin de pouvoir mesurer par la suite les progrès réalisés en direction des objectifs.

Quelles sont vos convictions en matière de durabilité et de changement climatique ?

En tant qu'investisseur, il faut prendre très au sérieux le changement climatique et les autres discussions sur la durabilité. Bien sûr, tout le monde dans le monde n'est pas convaincu des concepts ou de l'urgence au niveau des pays, des entreprises, des populations ou des sociétés, comme semble le suggérer le récent phénomène d'un ordre mondial bipolaire. C'est pourtant là que résident le charme et le potentiel de l'investissement (thématique). Grâce à une opinion divergente du marché ou à une évaluation de l'entreprise par les flux de trésorerie futurs, une possibilité d'investissement devient intéressante. Pour ces solutions climatiques, la protection du climat est intégrée dans le processus d'investissement via plusieurs composantes, de l'exclusion des combustibles fossiles à la construction du portefeuille en passant par l'analyse ascendante des actions et des émetteurs. L'objectif ultime est de rendre les portefeuilles de nos clients 'compatibles avec le climat', en réduisant le risque carbone et en s'assurant que les investissements sont prêts à faire face au changement climatique.

Les fonds thématiques ont été confrontés à des vents contraires ces derniers temps ; comment voyez-vous le secteur et où pensez-vous aller ?

En 2023, nous avons connu une forte allocation à la croissance de qualité. Nous sommes des investisseurs thématiques et donc, dans une certaine mesure, agnostiques quant à un positionnement factoriel délibéré. Néanmoins, la dispersion de la performance au cours de l'année écoulée est remarquable. Ainsi, certaines valeurs technologiques mondiales ont atteint un sommet historique en 2023 et à nouveau début 2024. Cette performance spectaculaire a été stimulée par l'engouement pour les technologies jeunes et émergentes (en particulier l'intelligence artificielle (IA)) afin d'accroître la productivité de l'économie dans son ensemble. Le fait que les valeurs technologiques soient considérées comme une nouvelle "valeur refuge" a également apporté un soutien supplémentaire. Un coup d'œil sur les flux d'actifs au cours des deux dernières années montre que les fonds thématiques étroitement ciblés ont subi des sorties de fonds. En revanche, les thèmes plus diversifiés, avec un plus large éventail d'entreprises mondiales et les secteurs les plus variés, ont pu résister à la tendance à la baisse et ont également fait preuve d'une certaine résistance en termes de performance. Une explication plausible de la baisse des flux d'actifs est qu'après des années sous le signe du "TINA" (there is no alternative 'to equities'), les investisseurs trouvent désormais ailleurs des rendements attrayants à faible risque. Bien que cela n'ait rien d'exceptionnel il y a dix ans, les rendements actuels de 4-5 % sont définitivement une alternative aux investissements en actions. Malgré les vents contraires sur les marchés, la plupart de nos thèmes ont fait mieux que leurs indices de référence thématiques.

Voyez-vous de nouvelles tendances qui seront intéressantes pour les décennies à venir ?

Nous avons commencé cette année avec beaucoup d'optimisme. Plusieurs tendances offrent d'importantes opportunités de croissance pour lesquelles nos stratégies thématiques sont bien positionnées. Les bilans des entreprises - des petites aux méga-capitalisations - sont en bien meilleure santé, après avoir passé les quinze dernières années à régler leurs dettes en souffrance. Ce désendettement a été possible grâce à une évolution positive des bénéfices et à des fusions et acquisitions plutôt disciplinées. En outre, par rapport aux périodes d'investissement précédentes, les gestionnaires ont été un peu plus conservateurs et ont adopté de meilleures stratégies.
L'année 2023 s'est terminée par un large rallye des marchés boursiers, qui a cette fois-ci englobé non seulement les grandes valeurs technologiques des méga-capitalisations, mais aussi les petites et moyennes entreprises. Ces dernières étaient sensiblement absentes des reprises précédentes. Il se peut que les ventes sans discernement (qui ne concernaient pas seulement les actions individuelles, mais aussi les ETF) qui ont précédé la reprise aient conduit à des valorisations attrayantes sur un large front. Le marché des fusions-acquisitions reprend lentement vie, ce qui signifie que les valorisations des entreprises cibles (des vendeurs) semblent plus attrayantes pour les acheteurs. Compte tenu du regain d'intérêt et de la liquidité du marché, nous nous attendons également à ce que les introductions en bourse soient à nouveau plus nombreuses.